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天风证券:保持华润电力(00836)“买入”评级 布局异质结电池产能 切入上游赛道

天风证券发布研究报告称,保持华润电力“买入”评级,因为煤价涨幅过高,致使本钱端上行对营业额产生肯定影响,下调盈利预测,预计2021-23年归母净利为77/95/112.6亿港元,对应PE为9.5/7.7/6.5倍。

事件:据媒体报道,华润电力将在舟山资金投入建设12GW高效异质结太阳能电池及组件制造项目,项目总资金投入规模达到110亿元。

天风证券主要看法如下:

布局异质结电池产能,切入上游赛道

据媒体报道,华润电力将在舟山资金投入建设12GW高效异质结太阳能电池及组件制造项目,项目坐落于舟山高新技术产业园区二期,建设单位为浙江铧海新能源公司。总用地面积800亩,总建筑面积56万平米,主要建设内容包括24条500MW二代异质结太阳能电池生产装备线和24条500MW电池组件封装生产线等主体工程。项目总资金投入110亿元。项目建成后,将在舟山形成一个从高效异质结太阳能电池片到高效异质结太阳能电池组件封装及太阳能光伏发电的产业集群,可达成年产值190亿元以上。

异质结电池有望助华润电力在制造端达成弯道超车

异质结电池具备转换效率高、制造工艺容易、薄硅片应用、温度系数低、无光致衰减和电位衰减、可双面发电等一系列优势。产业巨头纷纷开始布局异质结电池产能,据媒体报道,2021年6月中建材拟在江苏江阴总资金投入30亿元规划建设5GW异质结电池产能;2021年5月,通威太阳能金堂基地1GW高效异质结电池项目设施如期进场,计划7月底投产;2021年5月,爱康光电泰兴基地规划建设6GW高效异质结太阳能电池项目;2021年4月,安徽华晟宣布将在年内启动二期2GW异质结电池、组件项目建设,在“十四五”期间,在宣城完成至少10GW的产能布局。公司在舟山资金投入110亿塑造12GW异质结电池产能有望使公司在电池制造端达成弯道超车。

公司加强力度向新能源转型,塑造制造+运营一体化巨头

截至2021年底,华润电力可控发电装机容量为55.4吉瓦,运营权益装机容量为43.4吉瓦。其中火力发电运营权益装机为32.1吉瓦,占比74.1%;可再生能源运营权益装机合共11.2吉瓦,占比25.9%。在碳中和背景下,新能源运营行业规模有望迅速增长,公司作为火电转型新能源的先锋企业,将来将继续加强在新能源范围的资金投入规模。将来五年公司计划新增40GW可再生能源装机,预计至2025年末可再生能源装机占比超50%。华润电力本次资金投入异质结产能正式切入上游电池产业,将公司塑造成制造+运营的一体化模式,有望达成上下游产业链的协同。

风险提示:电价下调的风险;政策实行不及预期的风险;行业角逐过于激烈的风险;补贴持续拖欠的风险;公司开发项目不达预期的风险等。

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